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        2022年1月總第302期

        應對“三重壓力”,發力“七大政策”,推動經濟高質量發展

        • 作者:程余
        • 時間:2022-01-27
        • 來源:集團辦公室
               展望2022年,我國經濟仍然面臨多重困難和挑戰。國際方面,Omicron新毒株的出現仍然加劇了全球恐慌,給全球疫情形勢增加了變數。隨著發達經濟體寬松政策的逐漸退出,經濟下行壓力將不斷加大。全球通脹預期在實際數據屢刷新高的印證中不斷強化,特別是美聯儲貨幣政策收緊,將引起全球經濟沿著新的路徑演化,也將帶來更多的不確定性。國內方面,我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱“三重壓力”。需求收縮,使明年穩增長的壓力增大;供給沖擊,全球產業鏈、供應鏈復蘇不完整導致供給能力不足,主要大宗商品價格快速飆升,對我國形成了輸入型通脹壓力;預期轉弱,使市場主體的預期和信心受到了較大影響。對此,中央經濟工作會議指出,明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進,各地區各部門要擔負起穩定宏觀經濟的責任,各方面要積極推出有利于經濟穩定的政策,而且政策發力適當靠前。
        首提七大政策組合
               當前形勢空前復雜,經濟面臨新的下行壓力,政策方面必然要突破過去模式,增強針對性。此次中央經濟工作會議提出了七大政策組合拳,即宏觀政策要穩健有效、微觀政策要持續激發市場主體活力、結構政策要著力暢通國民經濟循環、科技政策要扎實落地、改革開放政策要激發發展動力、區域政策要增強發展的平衡性協調性、社會政策要兜住兜牢民生底線。
               此次會議突破往年的宏觀、微觀和社會政策三大政策的組合,首次明確提出七大政策,對不同領域進行定調,反映出調控能力和精準度在提高。從中央部署來看,在世紀疫情沖擊、世界大變局的背景下,經濟工作對總量平衡的安排顯著增強了,對供給和需求平衡的重視顯著增強了,對需求不足的認識顯著增強了,并且都做出了針對性安排,強調突破堵點,打通產業鏈,確保經濟循環暢通高效,具有很強的現實針對性。
        實施積極財政政策
               中央經濟工作會議提出,積極的財政政策要提升效能,更加注重精準、可持續;要保證財政支出強度,加快支出進度;要實施新的減稅降費政策,加大對中小微企業、個體工商戶、制造業、風險化解等的支持力度,適度超前開展基礎設施投資等。相較2021年“提質增效、更可持續”的提法, 2022年積極的財政政策強調提升效能,更加注重精準、可持續。
               積極的財政政策,一是在力度上,實施新的減稅降費政策,繼續保持適度的財政支出強度,對沖私人部門需求下行。二是在結構上,優化財政支出結構,加強對中小微企業、個體工商戶、制造業、風險化解等的支持力度;加強對“兩新一重”建設、技術改造、產能綠化等領域的支持力度,通過財政支出助力供給側固本培元;加強在教育、文化、體育、養老、醫療等公共服務領域擴大供給,提高品質。三是在節奏上,適當前移財政支出節奏,尤其是適度超前開展基礎設施投資,發力的方向主要是新能源、交通、保障房等基礎設施項目。
        保持流動性合理充裕
               穩健的貨幣政策要靈活適度,保持流動性合理充裕,引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支持。中央經濟工作會議提出的貨幣政策,延續穩健格局,更強調結構優化、精準有效與政策間協調,確保經濟運行在合理區間,為深化改革營造適宜環境。
               這一新提法,在當前背景下透露出較大信息量。這預示著,在保持政策穩定性、連續性的同時,明年貨幣政策實行更加靈活適度的調節,使市場流動性更加合理充裕。結構性貨幣政策工具將“挑起大梁”,進一步支持薄弱環節和重點領域,強化對小微企業、制造業、綠色發展、科技創新、鄉村振興等領域“精準滴灌”,引導市場主體對宏觀政策形成合理預期,激發市場主體生機和活力??紤]到國內經濟仍處于恢復階段,不平衡問題依然突出,需要財政、貨幣等政策協同,提升政策效率,確保經濟運行在合理區間,為供給側結構性改革創造有利條件。
        設置資本“紅綠燈”
               中央經濟工作會議明確提出,要全面實行股票發行注冊制,為資本設置“紅綠燈”,依法加強對資本的有效監管,防止資本野蠻生長。業內人士分析,以注冊制改革為核心的資本市場全面深改將在明年加速推進。全面實行注冊制,資源能夠更好地在市場中進行有效配置,整個社會資源將進一步向優質企業傾斜,這對提高直接融資比重、支持科技創新、實現經濟轉型等有著重要意義。
               資本一方面能夠為企業運作提供資金支持,促進新技術、新產業、新業態、新模式企業壯大發展;另一方面,資本也具有不確定性,風險和收益并存。監管機構將結合市場發展優化監管機制,對新型金融產品與金融機構及時、高效地建立相應監管機制。同時,構建更高水平、更有效的資本市場,使其對市場主體的支持和服務更加到位。另外,還應加大資本市場的融資支持力度,緩解中小微、民營企業融資難、融資貴的問題。
        防范房企開發貸風險
               房地產債務風險是房地產風險的主體和防范重點,涉及家庭、房企、地方政府和銀行等經濟主要部門,包括家庭住房抵押貸款、房企開發貸、地方債。一旦房地產債務大規模違約,產生信用風險,會對整個經濟部門造成沖擊甚至危機,因此被稱為“系統性風險”和“金融灰犀牛”。我國防范系統性風險的底線主要是不發生房地產金融風險。中央經濟工作會議提出,要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,加強預期引導,探索新的發展模式,因城施策促進房地產業良性循環和健康發展。
               目前我國商業銀行貸款中房貸占比約29%,商業銀行資本充足率約14.5%。雖然概率低,但一旦房貸全部違約,商業銀行資本充足率將無法對沖。房地產債務還包括信托、明股實債和小微貸款等影子銀行,監管較困難。 2021年房企爆雷現象多發,明年房地產防風險壓力大,對房企開發貸限制將更嚴格。新增房企開發貸將嚴格執行“三道紅線”政策;已有房企開發貸尤其是中小房企債務,要通過債務重組、資產盤活、并購等手段防風險;重點、熱點城市實施的限購政策可能也不會放松;銀行嚴格執行房貸集中管理,控制房貸杠桿比例,加強不良貸款風險化解。
        確保能源安全
               基于我國能源結構和新能源產業發展現狀,中央經濟工作會議明確在確保能源安全的前提下實現傳統能源的逐步退出?,F階段能源工作的重點是煤炭清潔高效利用,以及煤炭和新能源的優化組合。新能源“干凈但不穩定”,煤炭“穩定但不干凈”,這兩者如何在轉型過程中互相配合,應該走出一條中國特色的低碳轉型之路。
               在“雙碳”目標背景下,先立后破,堅守能源安全的底線。在保證一個比較完整的煤電系統下,防止風光等新能源不穩定性帶來的沖擊,從而實現“手中有糧,心中不慌”。不管是煤炭綠色低碳還是清潔能源發展,都強調了技術發展的重要性,而這些最后都需要降低成本的實現。煤氣油等傳統化石能源之后還會起重要支撐性作用,尤其是目前原油庫存整體較少,OPEC釋放產能的積極性不高,2022年原油價格還可能進一步上漲。從全球能源供應看,疫情影響會越來越弱,碳達峰碳中和會是未來主導大宗商品價格走勢的長期主線。
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